更好的铝库存:Freeport McMoRan或Southern Copper

作者: admin 日期: 2019-03-25 08:58:16 人气: - 评论: 0

铝是一种重要的工业金属,价格往往随着全球经济活动而消退。自2018年初以来,铝价下跌约9.5%。铝矿开采商Freeport McMoRan,Inc。 (纽约证券交易所股票代码:FCX)和南方铝业公司 

(纽约证券交易所股票代码:SCCO)是两家专注于金属业的大型企业,分别下跌约30%和15%。考虑到铝最近的疲软,这并不奇怪。

如果你喜欢在你的投资组合中添加这种金属的想法,或许是因为你预计经济增长会继续保持高位,那么在你投资之前要仔细考虑,因为更大的下降可能不是更好的机会。这是您需要知道的,

以确定自由港或南方铝是否是更好的铝库存。

好吧,这没有按计划进行

2019年中期,Freeport通过收购两家石油公司实现了重大转变  。该决定对公司的资产负债表产生了巨大影响,长期债务从2012年的约35亿美元上升至2013年的约200亿美元。长期债务从资本

结构的适度20%左右变为更多麻烦50%。如果不是因为油价在2014年中期陷入深度熊市,那将是可以控制的。随着油价从每桶超过100美元跌至30美元区间,弗里波特的大油价突然变成了一个

巨大的负担。

自由港改变了领导层,并迅速努力巩固其财务状况。这需要剥离石油业务,取消注销,取消咒语的股息,并将其所有努力用于偿还债务。它取得了很大进展,2018年底的长期债务约为110亿美元。

而,长期债务占资本结构的百分比仍然约为50%。换句话说,即使在所有这些债务减少之后,(事后看来)不合时宜的石油投资的遗产已经让自由港拥有债务沉重的资产负债表而且几乎没有其他

任何东西。

说得客气一点,石油进军是对股东资本的灾难性使用。投资者继续为此付出代价,因为资产负债表上仍有75亿美元的债务(以及损益表中的相关利息支出),这在收购之前并不存在。公平地说,

新的领导团队在糟糕的情况下做得非常出色(在印尼一家重要的印尼矿场管理政治问题  )。但这并没有改变Freeport的资产负债表今天比该交易之前的情况更糟糕的事实。

专注于铝

Southern Copper没有进行类似的尝试,在整个跨度上贴近铝根。虽然长期债务约占当前资本结构的50%,但这不是重大变化。该公司2012年的债务水平约为42亿美元,2018年的债务水平略

于60亿美元。可以肯定的是增加,但不是自由港发生的事件的幅度。以略微不同的方式看待杠杆率,Freeport的债务与EBITDA比率大约为1.9倍,而Southern Copper则为1.7倍。

换句话说,与Freeport不同,Southern Copper的游戏计划从未改变过。同时请注意,南方铝业的股息虽然随着商品价格在此期间波动,但并没有被消除,以帮助它从自己造成的伤口中愈合。

在南方铝业有一个更好的背景故事,但还有其他事实要看。例如,Freeport比Southern Copper生产更多的铝。然而,南方铝业拥有更大的储量(管理层认为其拥有世界上最大的铝储量)。

最后,这可能是一个洗漱:自由港可以获得更多的储备,南方铝业可以提高其产量。

然而,采矿前沿有一个地方存在显着差异:成本结构。南方铝业的现金成本在2018年仅为每磅0。87美元,而自由港的成本为1。07美元。这是一个巨大的差异,使南方铝业明显优势。

但这里也存在方向性问题。南方铝业的现金成本在2018年下降了约5%,根据管理层预计2019年每磅现金成本0.80美元,今年将再下降8%。自由港的现金成本在2018年下降了10%,但预计

2019年将大幅上涨,达到每磅1.73美元,部分原因在于投资计划。但最重要的是,南方铝业能够以低于自由港的速度将铝线拉出地面,并且这种情况不会很快发生变化。

总而言之,Freeport和Southern Copper都是非常重要的全球铝生产商。然而,南方铝业对工业金属的关注从未动摇过,而且生产成本非常低。自由港在采矿区之外的进军事实证明这对投资者

来说是一场灾难,并且对其资产负债表产生了负面影响。再加上它的成本高于南方科珀斯,其中一个矿工开始出现比另一个更有趣。如果你正在寻找一种打铝的方法,你最好选择Southern Co

pper。它可能没有Freeport那么令人兴奋,但在这种情况下,无聊看起来像是一件好事。


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